自五一小長假歸來后，國內油脂便開啟了下跌模式。雖偶爾有小幅反彈之勢，但整體空間非常有限。本周國內豆油主力合約2309期貨價格屢創兩年新低至7096，各地一級基差也在下調，幅度在20~50元/噸。那么接下來國內油脂現貨價格是繼續走低還是超跌反彈呢？以下是筆者結合市場做簡要分析，僅供參考！

豆油現貨市場參考，截至5月19日午間，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均報價7765元/噸，較上周五下跌200元/噸以上，大連地區約7640元/噸、天津地區約7700元/噸、日照地區約7640元/噸、廣州地區約7900元/噸左右，防城港地區約7920元/噸左右。

    本周美豆跌多漲少

本周美豆期貨價格與國內豆油期價一樣，屢創新低。截至本周五收盤，大豆期貨下跌4.50美分到26美分不等，其中7月期約收低26美分，報收1307.25美分/蒲式耳；本周大豆期貨下跌5.95%，作為對比，上周下跌3.24%。影響期價不斷走低的主要原因是美國大豆出口需求不佳。同時美國中西部地區天氣良好，利于新作播種。至本周一美國農業部表示大豆播種完成49%，均略低于預期，但仍高于五年同期均值，預計美國新季作物產量將會創下歷史新高。值得關注的是，交易商稱，聯邦政府債務上限談判停止的消息再度在農產品市場也引發了空頭拋售。

馬棕期價漲跌反彈

本周五收盤，馬來西亞衍生品交易所（BMD）棕櫚油期貨四個交易日里首次上漲，從上一交易日觸及的近三周低點展開反彈。令吉持續走軟，對棕櫚油構成支持；但是同樣，市場預期五月產地棕櫚油產量增長而需求放緩。自四月份以來，因進口利潤偏差，我國棕櫚油便進入了去庫存階段，隨著氣溫回升，棕櫚油去庫存加快。隨著馬棕期價的走低，作為主要買家我國以及印度精煉棕櫚油以及印度毛棕櫚油的進口再次變得有利可圖，提振棕油超跌反彈。但長遠來看，市場人士認為棕櫚油上漲空間繼續受到棕櫚油產量增長而需求放慢的制約。分析師們預計5月份馬來西亞棕櫚油產量可能提高。一家行業組織稱5月1至15日期間馬來西亞棕櫚油產量環比提高16.7%

油脂處于供大于求

本周國內豆油庫存較上周相比略有下降、棕櫚油繼續去庫存，但仍維持高位、菜油繼續累庫中。其中，豆油方面，目前與棕油間的價差進一步收窄。雖然山東、華東地區均因大豆檢驗檢疫政策影響，大豆到廠延遲，工廠開機率低，豆油提貨需要排隊。但豆油現貨價格并未因此而出現價格上漲，反而期貨小幅反彈后，工廠將豆油現貨基差走跌，可見豆油走貨依然偏差，日成交量較上周相比大幅或。棕櫚油方面，本月棕櫚油到船少，仍是去庫存階段。不過近期市場稱，隨著產地出口價格的走低，其6月份將有新的船只，遠月基差也在走低。海關總署：中國4月食用棕櫚油進口量為23萬噸，同比增加89.6%。中國1-4月食用棕櫚油進口量總計為123萬噸，同比攀升222.2%。菜油方面，本周國內菜油現貨價格偏強，局部地區基差小幅上漲，主要原因是市場普遍看好后市，進入8月份我國進口菜籽量減少，市場后期將逐步進入去庫存階段。包括中儲糧油脂公司招標采購2023年產進口菜籽油1萬噸，基差較上周相比均有所上漲，但實際市場仍不認可當前價格，以全部流拍而告終。

綜上所述，預計下周國內豆油現貨價格或延續偏弱運行，關注港口大豆檢驗建議通過情況。上周山東地區大豆通關略有恢復，市場傳言華南江蘇地區大豆通關政策有變，抽檢嚴格，部分大廠已于上周五停機，雖然或對油脂出貨、提貨有一定的影響，但整體來講終端需求消費也持續低迷，不足以支撐豆油現貨價格底部，不排除仍有走低的風險，建議經銷商現貨剛需采購，關注終端消費是否會提升。若悲觀的看，不排除豆油現貨價格或將逐步向19年上半年的行情那樣。個人觀點，僅供參考！欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注中國糧油信息網的官方網站（http://www.nfrxfarm.com）以及APP（http://www.nfrxfarm.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。（中國糧油信息網 尹秀穎）