本周玉米漲勢放緩，同時周四利空小作文來襲，玉米期貨跌幅逾1%，為24年12月4日以來最大跌幅，市場心態受挫，部分地區價格略有回落。不過本輪利空似乎并未給現貨市場價格帶來太大影響，部分地區價格仍在小幅上漲，下跌區域跌的也不兇。不過玉米上行壓力增加，短期玉米價格要跌了嗎？筆者認為玉米上漲步伐放緩，或將進入震蕩狀態，若下跌幅度或有限。

利空小作文

20日利空小作文包含了宏觀、期貨、糧庫、替代品、天氣等多個方面，宏觀方面主要為中美貿易摩擦，《紐約時報》報導特朗普表示有興趣達成一項協議，該協議將包括中國購買更多美國產品的實質性投資和承諾，對農產品主要為預期，我們也只能觀望等待。期貨方面主要為03合約交割壓力，為近期正在進行中事件。糧庫方面，本周糧庫提價收購，傳言糧庫價格若高于指導價要報公司審批，當前糧庫提價后大體回到11-12月時收購報價，短期或不算大幅上漲。傳言二為儲備庫將在3月份進行輪換玉米拍賣，近期中儲糧吉林分公司恢復競價銷售，21日銷售21、22、23年玉米36983噸，實際成交22488噸，底價在2130-2140元/噸，溢價3-30元/噸不等，常規來說大量集中輪出期普遍在當年7月-10月，3月開始輪換玉米拍賣相對正常，但或不是主要輪出時間。

替代品方面主要為進口玉米、小麥、定向稻谷等。首先進口玉米能否在3月恢復拍賣未知，等待驗證。傳言二為放開進口玉米限制，擴大進口數量，但目前國際玉米價格持續上漲，性價比并不高，截至周五（CBOT）玉米期貨收盤最活躍合約5月下跌7.75美分，報收505美分/蒲式耳，但觸及18個月高點，21日進口玉米升貼水美玉米3月到岸完稅參考價格2215元/噸，對比國內玉米無太大優勢。超期稻谷方面，短期或仍難提上日程，畢竟涉及參拍企業、底價如何，且糙米加工期較長，短期影響力一般。小麥方面，近期小麥在替代邊際徘徊，加之市場預期2-3月進口大豆到港量偏低，部分地區工廠將斷豆停機，豆粕相對強勢，小麥有一定蛋白優勢。而長江口使用小麥的企業相對比其他地方多，但短期玉米無法被完全大量替代。

綜上，小作文中雜糅了當前玉米市場中將要驗證的利空點以及遠期等待驗證的利空點，短期主要是對情緒的影響，其中多個方面仍需時間驗證。

售糧進度偏快，基層挺價心強

截至本周，東北地區售糧進度約62%，華北地區售糧進度約65%，多地農戶余糧預期集中在10-30%左右，且基層觀望看漲心強，近期企業上量持續不佳，年前貿易商普遍順價，但年后又出現倒掛的情況，部分地區可流通渠道有限，加劇市場短期缺糧的局面。

綜上所述，在長期供需趨緊預期暫不能證偽下，市場長期偏強預期未改。但在價格持續上漲下，流通量減弱，短期供需錯配，小麥可能的替代壓力制約上漲步伐。短期關注下周天氣升溫后對基層售糧的影響，可能會出現小幅回調。

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